诺安灵活配置基金投资价值分析报告：追求风险收益最佳配比,投资风格灵活

　　诺安灵活配置基金2010年3月起由夏俊杰单独管理。从业绩表现来看,基金中长期业绩表现持续领跑同业基金,这与其管理人出色的投资能力存在极大的关联性。现任基金经理夏俊杰在投资管理上继续延续了基金一贯的灵活投资风格。但在具体的资产配置、行业选择及个股投资上则有较为独特的一面。在投资运作上更为崇尚“平衡型”的投资理念。寻求个股风险收益的最佳配比使得基金组合牛市环境下的进攻性有限,但弱势环境下的防御性效果突出。目前市场环境为该基金充分发挥攻守兼备的组合投资优势提供了运作平台,追求最佳风险收益标准的个股选择策略也为基金收益提供了正面支持。综合分析,我们认为可以持续关注该产品。

　　诺安灵活配置基金成立以来一直保持较好的收益能力。统计结果显示,截至目前,诺安灵活配置基金设立以来近三年的时间里累计净值增长幅度超过102%。最近一年以来的各统计区间内,该基金业绩均处于同业中上游水平。综合该基金的下行风险和波动率在同类基金中的排名,该基金过去一年风险评价为低。

　　现任基金经理夏俊杰在投资管理上延续了基金一贯的灵活投资风格。在具体的资产配置、行业选择及个股投资上也表现出独特的一面。在投资运作上夏俊杰更为崇尚“平衡型”的投资理念。在个股选择中则追求风险收益的最佳配比。

　　投资组合的结构方面,基金从行业配置、风格选择以及组合的市场风格平衡等方面达到均衡。从基金行业配置的历史统计结果来看,近一年以来,诺安灵活配置基金的行业配置集中度相比前期明显下降。基金行业配置分散,行业覆盖面大,很少存在持续高配的行业,也较少存在持续低配的板块。

　　从持股特征等角度分析来看,诺安灵活配置基金的持股风格也是随市场变化而变化。尤其是2015年下半年至今基金持股风格反转明显。其中2015年下半年主要以中小盘成长风格为主,而到了2016年1季度基金的持股风格已经明显转变为大盘价值型。这一风格转变较好的把握了今年1季度的跌宕起伏的市场行情。我们利用投资信息,进一步分析诺安灵活配置基金在股票组合上的投资效果。分析表明,在2014年以来的上涨行情中基金重仓股的季度收益随市上扬,但多落后于基础市场及沪深300的同期表现。而在下跌的市场环境中,基金重仓股的表现却要强于同期基础市场。此外,重仓股组合在未来一季度的市场表现也进一步印证了上述收益特点。

　　该基金在获得市场广泛认同的基础上,并不排除后期基金规模存在进一步扩大的可能性。对于投资风格相对灵活的基金而言,规模的扩大将会给基金的操作带来不变。此外,一旦A股市场进入“牛市”普涨环境,基于契约规定,基金在仓位上的优势将有所消退,从而影响其相对收益表现。再有,后续需要密切关注基金经理任职的持续性。中银国际证券有限责任公司