景顺长城袁媛：股债震荡行情延续 短期强化风险控制

　　今年以来，除了股票市场持续低迷之外，债券市场也出现震荡行情，风险事件的频发令市场担忧加深，对债券投资的风险控制要求也开始提升。

　　景顺长城景盈双利债券型基金基金经理袁媛表示，近期市场的情绪有所缓和，短期对债券市场的负面因素正在逐渐消退，目前需要将债市风险控制放在首位，精选投资品种；而在股市震荡格局延续的情况下，可通过灵活操作，把握反复调整行情中出现的投资机会。

　　债市或企稳

　　今年以来，债券市场风险事件频发以及债市利空因素的堆积，对市场信心的挫伤严重。景顺长城景盈双利债券型基金基金经理袁媛表示，4月以来债券市场出现的大幅调整，一方面是源自经济下行背景下，不少过剩产能企业频繁出现信用违约事件造成市场担忧情绪的升温。

　　另一方面，近期公布的经济数据不佳以及对货币政策可能出现微调的预期，对债券市场形成了一定的负面影响。

　　不过，在袁媛看来，近期债券市场的行情已经反映了市场情绪正在有所缓和，出现企稳迹象，债券市场正在从大幅调整走向震荡调整的阶段。“基本面积极变化、通胀回落、风险资产配置等重要因素都表现出有利于债市的边际变化，机构赎回减少显示去杠杆压力短期有所减轻。”袁媛表示，从当前债市表现看，市场整体情绪还需要一定时间恢复，短期会持续震荡调整的趋势，待资金面冲击的负面因素消化后，可能会出现收益率下行的交易性机会。

　　对于2016年整体收益率的表现，袁媛认为，基本上会呈现一个“上有顶，下有底”的过程；从债券市场看，其风险点主要在于人民币汇率风险和个券信用风险，债券的投资难度加大。而从股票市场来看，今年将会大概率持续震荡的“猴市行情”特征，目前点位仍处于震荡行情的中间阶段，短期僵局难以打破，除非发生超预期因素。

　　强化风险控制

　　对于今年风险频出的市场，袁媛认为，无论是债市还是股市投资，都需要将风险控制放在首位。从债券市场的风险防范角度来看，当前机构尤其是公募基金，都开始对信用风险的控制趋于严格，整个市场对信用债产品的标准和企业资质从严，对风险事件的关注也更加频繁。“从公司角度来看，一方面是不能以资质下沉作为收益率的获取，对企业资质的要求需要更高；二是重新评定各项品种的风险，对风险事件进行紧密跟踪，通过从严的标准防风险于未然。”

　　从不同市场的投资策略上看，袁媛表示，债券方面，将持有信用债收益为主，相对缩短久期、低杠杆，根据收益率变动进行一定的波段操作，等待利率债的波段操作机会。若收益率再次出现一定幅度的上行，则在控制久期和杠杆的条件下，适当进行加仓。权益方面，则根据基本面、资金面以及市场情绪灵活调整仓位，以业绩成长较确定的白马股为主要投资标的。

　　据介绍，袁媛新执掌的景盈双利债券型基金，是横跨股债两市投资的二级债基。投资对象以固定收益产品为主，其中80%以上资产投资于债券市场，以稳健的风格挖掘债市投资机会；同时在风险控制的前提下，以不超过20%的基金资产灵活参与股票投资，把握结构性投资机会，增强回报。“在当前震荡频繁的市场，基金的操作策略还是以中性保守为主，首先需要通过债券投资获得收益来积累足够的安全垫，若股票市场发生超调，则可以通过灵活的波段操作来获取稳健的收益回报。”