基金周报：准入门槛提高,B份额影响大于A份额

　　本报告导读:

　　规模指数方面,23个主要规模和风格指数20个上涨3个下跌,平均涨跌幅1.14%,其中恒生国企指数、恒生指数、500等权、中证500领涨,涨幅分别为3.83%、3.58%、1.89%、1.79%。下跌的指数有上证50、沪深300成长和中证1000,分别下跌-0.03%、-0.06%和-0.09%。行业指数方面,54个行业和主题指数42个上涨12个下跌,平均涨跌幅0.75%。其中高铁产业、中证环保、CS新能车(CSI)相对涨幅大,涨幅分别为3.21%、2.99%、2.33%。跌幅最大的为中证800地产、中证白酒、国证地产,跌幅分别为-0.70%、-0.73%、-0.91%。

　　分级A目前隐含收益率集中在4.5%-6%,具有中长期配置价值。推荐隐含收益率高且无下折风险的深成指A(150022)、网金融A(150331)、中航军A(150221)、煤炭A基(150321)。

　　本周分级B多数上涨,日均成交额超过千万的37只分级B份额20只上涨15只下跌,平均周涨跌幅1.26%,其中恒生B(150170)、H股B(150176)、高铁B(150278)和新能车B(150212)领涨,涨幅分别为11.56%、9.53%、7.16%和4.07%。白酒B(150270)、房地产B(150118)和建信50B(150124)领跌,跌幅分别为-1.92%、-2.53%和-6.46%。

　　根据MACD分段择时体系,目前市场仍处于顶部区域,需要规避市场风险。分级B基金由于其杠杆特征风险较大,同时分级新规的发布可能导致未来B基金有较大抛售压力,近期不建议高仓位参与。

　　147只分级基金53只整体溢价,79只整体折价,考虑流动性和整体折溢价率水平,可关注添富恒生(164705,恒生A、恒生B)溢价套利。

　　上交所、深交所公布《分级基金业务管理指引(征求意见稿)》,对投资者准入设定更高门槛,将对分级整体流动性产生影响。由于B类份额普通投资者占比高,A类份额机构投资者占比高,B类份额短期面临抛压,由折价套利机制A份额估值可能进一步提高。国泰君安证券股份有限公司