分级基金周报：港指大涨致对应分级交投活跃并溢价

　　《分级基金业务管理指引(征求意见稿)》发布

　　上交所、深交所于9月9日分别发布了《上海证券交易所分级基金业务管理指引(征求意见稿)》、《深圳证券交易所分级基金业务管理指引(征求意见稿)》向社会公开征求意见,其主要内容为提高投资者准入门槛至30万元,方可进行A类份额和B类份额的买入,基础份额分拆操作。(详细内容参见附录)

　　市场主要指数震荡调整,分级交投活跃度、规模趋稳

　　本周上证综指延续震荡态势,截至周五收盘于3078.86点,全周指数微涨0.37%。131只股票指数型分级基金(包含126只普通股票指数型、3只股票指数增强型和2只QDII指数型)场内净值规模达到1473.71亿元,较上周上涨了0.67%,份额规模达到1637.85亿份,较上周下降0.04%。市场主要指数持续震荡调整,交投活跃度明显下降,本周场内份额日均成交额相比上周上升了1.49%,达46.60亿元。

　　港指大涨,其他主要分级标的指数小幅反弹

　　本周多数指数呈现出上升态势,67只分级标的指数出现正增长,排名居前的为恒生国企指数、恒生指数、高铁产业、中证环保、CS新能车,涨幅分别为3.83%、3.58%、3.21%、2.99%、2.33%。跌幅最大的为国证地产(-0.91%)、中证白酒(-0.73%)、中证800地产(-0.70%)、中证银行(-0.66%)、地产等权(-0.65%)。

　　无分级基金下折距离小于10%

　　本周无任何分级B的下折距离(即下折母基金所需跌幅)小于10%。其中下折距离最小的为招商沪深300地产B(150208.SZ),其距离下折母基金仅需跌幅13.31%。当前分级B为折价状态,下折后若折价率未进一步扩大,下折并不一定会对投资人带来较大损失。

　　分级A隐含收益率趋稳略有下跌

　　本周分级A份额隐含收益率趋稳略有下跌,交易价格则上涨。从隐含收益率来看,主流的+3%的A份额的整体隐含收益率已达2015年以来最低水平。我们认为资产收益率的下行趋势是造成本周分级A价格上涨以及隐含收益率下降的主要原因。主流的+3.00%、+3.50%、+4.00%品种隐含收益率分别为:4.44%、4.85%、5.17%。

　　2只流动性较好的分级基金出现溢价套利机会

　　存在溢价套利机会的16只基金,与存在折价套利机会的3只基金,场内流动性大多较差,我们认为折价出现原因可能与其流动性关系较大。交易活跃度不足,导致份额净值变化后,交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅,被动出现折溢价。汇添富恒生指数(164705.SZ)、富国中证煤炭(161032.OF)流动性较好且存在溢价套利机会。

　　风险提示:分级A隐含收益率进一步走低,折溢价套利需要承担指数波动风险,临近下折分级B的折算风险。华泰证券股份有限公司