基金周报：分级A进入调整,市场风格偏大市值

　　规模指数方面,23个主要规模和风格指数11个上涨12个跌,平均涨跌幅-0.15%,其中沪深300成长、上证50、中证100涨幅最大,涨幅分别为0.70%、0.58%、0.42%。下跌最大的指数为中小300、创业板指、恒生国企指数、恒生指数,分别下跌-0.64%、-0.71%、-1.77%和-1.80%。行业指数方面,54个行业和主题指数24个上涨30个下跌,平均涨跌幅0.29%。其中煤炭等权、中证煤炭、中证白酒、国证食品涨幅最大,分别上涨5.24%、5.06%、4.90%和3.81%。下跌最大指数为CSSW丝路、生物医药、CSSW电子(CSI)和高铁产业,跌幅分别为-1.48%、-1.79%、-1.79、-3.13%。

　　分级A目前隐含收益率集中在3%-5.5%,隐含收益率有所下降。推荐隐含收益率高且无下折风险的深成指A(150022)、网金融A (150331)、中航军A(150221)。同时有四只分级将于2016年11月1日定期折算:环保A级(150237)、银行A级(150227)、券商A级(150235)和互联A(150245),其中互联A(150245)整体溢价且A份额溢价11.74%,注意风险。

　　本周分级B大多上涨,日均成交额超过千万的40只分级B份额33只上涨7只下跌,平均周涨跌幅2.80%,其中煤炭B级(150290)、白酒B(150270)、煤炭B(150252)、煤炭B基(150322)上涨最多,涨幅分别为16.09%、12.96%、10.60%和10.54%。H股B、一带一B(150276)和高铁B(150278)跌幅最大,跌幅分别为-1.42%、-1.97%和-7.72%。

　　根据国泰君安策略团队的研究,改革提速,创新服务接力稳增长,商品价格大涨,周期品盈利继续修复。因此推荐继续关注国企改革板块、有色板块、煤炭板块。因此推荐相关分级B:国企改B(150210)、煤炭B(150252)。

　　147只分级基金57只整体溢价,76只整体折价,考虑流动性和整体折溢价率水平,暂无套利机会。国泰君安证券股份有限公司