场内分级基金周报：外部环境转好分级A价格小幅反弹,股市稳步上涨分级B投...

　　上周市场回顾

　　1) 上周大盘蓝筹板块与中小市值板块行情出现了一定分化迹象。截止周一,上证综指收于3133.33点,全周上涨1.06%,深证成指下跌0.09%,中小板指和创业板指分别下跌0.26%和1.36%。

　　2) 分级B类份额方面,煤炭、有色等大宗商品及券商板块的相关标的涨幅居前,煤炭B级、煤炭B、证券B级等涨幅超过5%,而前周领涨的食品饮料板块相关标的价格则出现一定回调,食品B周跌幅近3%,国防B、军工股B等跌幅也相对较深。截止周一,分级B类份额平均上涨0.87%。分级A类份额在遭遇前周的重挫后迎来一定反弹。各分级A标的涨跌互现,截止周一,平均周涨幅为0.39%。剔除券商A级、银行A等周中进行定期折算的分级A标的,其余各活跃品种中,证券A、券商A、房地产A等涨幅超过了1%。具体各分类品种而言,+3品种平均上涨0.68%,+3.5品种上涨0.34%,+4品种上涨0.13%。

　　3) 价格杠杆方面,截止周一,各分级B类份额平均价格杠杆为2.44倍。其中转债相关B类份额平均杠杆水平为4.10倍;股基方面,金融地B、成长B级、地产B端水平居前。

　　4) 隐含收益率方面,截至周一,永续型分级A类份额市场平均隐含收益率水平为4.60%,较之前水平略有回落。其中,深成指A、网金融A、中航军A隐含收益率超过5.3%,水平居前。

　　分级基金整体折溢价套利及折算

　　1) 套利机会方面,截止周一,500B、互联B整体溢价超过2%,具备一定套利空间。但考虑到以上标的流动性相对较差,不建议投资者进行参与。

　　2) 不定期折算方面,互联网B、地产B端、成长B级等部分分级基金B类份额单位净值处于相对较低水平。若未来市场遭遇较大幅度的下跌,则其将存在较大的下折可能。建议持有以上低净值分级B所对应的A类份额的投资者警惕下折风险。

　　分级基金投资策略

　　1) 股市自10月以来的一波上涨行情,使得市场活跃度大大提升。分级B类份额方面,尽管投资者情绪仍相对谨慎,但市场成交、整体折溢价率等指标均得到了一定的改善,食品饮料、一带一路、券商等题材也有所表现。考虑到目前各分级B标的均处于折价状态,存在一定的安全边际,因此投资者可选择流动性良好,且折价水平相对较高的分级B标的进行适当配置。题材方面,公募基金三季度对主板的配置比例有所提高,因此投资者可考虑选择券商等大盘蓝筹板块的相关分级B标的进行配置。

　　2) 分级A类份额方面,在经历了前周的大幅回调后,本周分级A整体价格出现一定反弹。外部环境方面,市场资金紧张的情况得到了缓解,而债市行情也逐渐企稳,这在一定程度上释放了分级A价格继续向下调整的压力。但考虑到近期股市行情回暖,分级B投资者交易热情的升温,或将带动分级基金整体溢价水平的提升,可能会对分级A的价格形成一定打压。因此我们继续认为未来一段时间内,分级A行情将以震荡为主。建议投资者在警惕下折风险的同时,选择流动性具备优势、距下折距离较远、跟踪指数相对稳定的分级A标的进行配置。渤海证券股份有限公司