外围扰动影响有限 私募青睐两大投资机会

　　受LPR机制改革、外资回流等多方面利好因素影响，上周(8月19日至23日)A股市场自低位显着回升。而上周五(8月23日)晚间欧美股市的又一次急挫，则成为影响本周全球市场运行的不确定性因素。在此背景下，多家私募机构的最新策略观点认为，当前A股市场盘整震荡的运行格局仍在延续，外围市场对A股的影响相对有限，短中期内市场预计仍不会实质性转弱。在具体投资机会上，医药、消费等弱周期板块，以及可能受益于逆周期调控的行业板块，则成为目前主流私募机构关注和布局的两大焦点。

　　上周股指低位回升

　　在经过此前一周的横向修整之后，上周沪深股市自低位显着反弹。主要股指尽管在周中一度有所承压，但全周整体显着走强。

　　从主要股指的具体表现来看，截至上周五收盘时，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指当周分别上涨2.61%、3.33%、3.38%和3.03%。从市值风格角度看，上证50、中证100等大盘风格指数，与中证500、创业板指等中小盘风格指数，则大体平衡，全周涨幅均在3%左右。从市场成交量来看，全周市场量能则有所放大，其中，上周深圳市场成交金额较前一周增长近四成。

　　此外，上周A股市场在陆股通北向资金的流动方面，也出现大幅净流入的积极变化。Wind数据显示，上周全周，沪股通与深股通北向资金分别净流入43.84亿元和68.65亿元，A股单周合计净流入资金112.49亿元。由此，8月以来陆股通北向资金的净流出规模，已大幅缩窄至13.55亿元。

　　而目前A股市场整体估值水平则仍旧运行在历史低位。来自Wind的最新数据显示，截至上周五收盘时，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指、沪深300等五大指数的最新市盈率(整体法)，分别为12.77倍、23.25倍、25.83倍、49.36倍和12.04倍。从历史纵向对比看，除创业板指外，其余四大指数的估值水平，均继续处于历史低位。

　　私募研判后市仍较稳健

　　对于当前及未来短中期内A股市场走向，源乐晟资产分析认为，前期A股市场受海外影响出现一定波动。但上周A股的整体表现仍反映出当前市场韧性的增强，尤其是消费类核心资产和科技类核心资产在经历调整过后依然表现较好。总体而言，该私募机构依然维持现阶段A股市场延续“大区间震荡”的研判观点。一方面，市场机会预计还会体现在结构性上；另一方面，在当前投资者风险偏好整体不高的环境下，个股机会仍将以业绩推动为主。

　　世诚投资总经理陈家琳表示，虽然当前A股市场正在消化预期中的不确定性，如国际环境和外围市场的起伏等，但目前A股市场也正在发生三个方面积极的边际变化，具体包括LPR机制改革带来市场风险偏好再度提升、国债收益率继续下行对“分母端”的积极影响、白马蓝筹整体业绩的韧性提升市场估值可接受度等。整体而言，相对于8月初的市场情况，投资者对于当前的A股市场应更积极一些。

　　此外，针对近期国际市场异常波动可能对A股市场带来的传导性影响，来自明河投资等私募机构的分析观点也进一步指出，近两周来A股市场在外围市场阴晴不定的背景下，已经实现了阶段性企稳，并在一定程度上走出独立走势。虽然外围市场局势可能仍暂未稳定，但A股市场由于整体估值处于历史低位，目前可能出现的负面传导效应预计将较为有限。

　　逆周期调控板块受关注

　　在目前逆周期调控可能继续等待发力的背景下，与经济周期关联度较低的医药、消费，以及可能受益于逆周期调控的行业板块，正在成为多家主流私募机构关注和配置的主线。

　　岳瀚资产投资总监窦智表示，医药医疗板块作为大消费行业的重要组成部分，过去多年以来的业绩增长都相对稳定，具有一定的抗周期性。与此同时，医药板块自2018年以来曾经历过一轮长周期调整，目前整体估值水平处于低位。结合行业的盈利特点和估值水平看，医药行业目前投资优势更加明显。

　　弘尚资产认为，该私募机构将倾向于在与宏观经济关联度较低的医疗、教育、消费等行业内精选个股。与此同时，针对逆周期调控，该机构也在基建产业链上，对一些竞争格局良好、企业治理优秀、估值合理的公司进行了布局。

　　对于未来一段时间的投资策略，上海石锋资产董事长郭锋表示，目前将重点把握两方面的投资机会：一方面，当优质消费龙头股等核心资产板块出现股价显着调整时，该机构将会对相关个股进行积极增持；另一方面，对于宏观政策面的放松给部分周期性行业带来的新机会，该机构将会重点关注。