浮动管理费率基金再次开闸 择基不必过度关注收费方式

　　11月21日，国泰、富国等6家基金公司上报的浮动管理费率基金拿到发行批文，这是浮动管理费率基金审批暂停许久后再次开闸。获批的6只基金均为混合型产品，且采取封闭运作模式，封闭期自1-3年不等。浮动管理费率被认为可以激励基金管理人取得更好的投资回报。截止目前市场上仍然有30余只采取浮动管理费率机制的基金，但从历史业绩表现来看，有1/3的产品自成立以来跑输业绩比较基准，另外还有多只基金与同类产品相比业绩靠后。

　　新产品为封闭运作

　　具体来看，获批的6只基金包括中欧启航三年持有期混合型基金、兴全社会价值三年持有期混合型基金、富国阿尔法两年持有期混合型基金、国泰研究精选两年持有期混合型基金、华安汇智精选两年持有期混合型基金和华泰柏瑞景气回报一年持有期混合型基金。

　　从基金名称可以看出，获批的基金均为混合型产品，且设计了持有期。持有期最长的为三年，最短的是一年，3只基金选择了两年持有期。设计最短持有期，一方面可以帮助投资者克服人性的弱点，避免追涨杀跌，也帮助投资者养成长期投资的习惯。另一方面，对于基金来说可以避免资金频繁进出，对原持有人利益造成影响，也能够有助于基金经理更好地管理基金资产。

　　事实上，投资者或许此前就已经听说过浮动费率的基金。早在2013年，国内市场就已经有浮动费率基金成立。数据显示，首只浮动费率债基富国一年期纯债于2013年6月27日成立，截止目前为止共有33只浮动费率基金。

　　其中，主动管理的权益类基金13只，截止今年三季度末的资产规模230亿元，兴全新视野、东方红产业升级资产规模较大，分别为78亿元和76亿元。债券基金方面则有8只，资产规模60亿元，诺安稳固收益、富国目标齐利一年、汇添富6月红添利资产规模在10亿元以上。此外，还有部分对冲策略基金和短期理财基金实行了浮动费率。

　　对比此前成立的老浮动费率基金可以发现，新获批的产品均采取封闭运作，这是新产品最大的特点之一。

　　择基不必过度关注收费方式

　　从存量产品来看，浮动管理费率的收取通常有两种思路，一是固定管理费+超额管理费。当基金业绩超过一定的比较基准之后，基金公司按照一定比例对超额部分收取附加管理费。例如有的基金附加管理费是在每个提取评价日计算并提取，当同时满足两个条件时，基金管理人可以提取，一是当期封闭期收益率超过1.5%，二是当个提取评价日提取附加管理费前的基金份额累计净值必须超过以往提取评价日的最高基金份额累计净值、以往开放期期间最高基金份额累计净值和1的孰高者。当满足这两个条件时，对两个条件中超额的部分按照20%提取附加管理费。二是分阶梯收取。即预先设定多个目标收益率，每个目标收益率之下的管理费率不同，当基金收益率达到目标收益率时，收取管理费。例如，东方红产业升级在合同生效后第一年内是按1.5%计提管理费。从第二年开始的每个季度对日，根据基金在该日之前一年的收益率分档收取，当收益率小于是不收取管理费。当收益率不少于-5%且小于8%时，管理费率为1.5%，当收益率不少于8%时，收取2.5%的管理费。

　　整体来看，浮动费率的收取办法较为复杂。不过，不论采取何种收费方式，对于投资者而言，基金管理人的能力才是选择基金最为重要的影响因素，如果实行浮动费率能够激励基金管理人取得更好的投资回报，那么对于投资者来说也是喜闻乐见。但是从现有浮动费率的业绩表现来看，即使采取浮动费率收费方式，同样有基金收益能力低下。

　　数据显示，有业绩统计数据的32只浮动费率基金中，共有11只基金自成立以来截止11月21日相对业绩比较基准的超额收益率为负，即跑输业绩比较基准，占比近1/3，包括九泰锐富事件驱动、新华稳健回报、银华大数据等。即使有的基金跑赢业绩比较基准，在同类基金中表现也不尽如人意。