国海富兰克林基金：券商板块受三大积极因素托底

　　展望2020年金融行业投资机会，国海富兰克林基金表示，短期来看，券商板块受三大积极因素托底，一是中美关系阶段性缓和，各类外部因素影响钝化；二是券商板块估值回归低位，风险收益比提升；三是龙头券商政策面支持力度超预期。与此同时，“类滞胀”宏观经济环境对货币政策的掣肘，或对券商板块行情施加一定的负面影响。但整体来看，当前时点适合长期投资者进行左侧布局，短期投资者也可关注龙头券商波段机会。

　　国海富兰克林基金表示，长期来看龙头券商发展空间值得期待。第一，在宏观经济增速下行、全球央行开启降息周期的背景下，国内货币政策长期边际宽松趋势不变，有助于市场交易活跃度的稳步提升。第二，资本市场增量改革政策陆续落地，带动存量业务改革，为券商拓宽业务疆界。随着证券业供给侧改革的持续深化，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商将受益于行业集中度的提升。

　　市场对银行板块的预期相对悲观，但国海富兰克林基金分析，银行资产质量仍稳定可控，除了存量包袱不断减轻、信贷结构不断优化的因素外，另一个重要原因在于，过去几年在严监管政策的引导下，银行的商业模式发生了本质的改变，业态更加健康，风险更可控，到当前阶段，银行的资产质量已足够“扎实”和“干净”，风险抵御能力也更强。对同信用等级、同期限的融资方式而言，银行的资金基本上是最便宜的资金，本质上永远是“供不应求”的，因此信贷数据、结构更多应从供给端考虑，最终取决于银行的商业行为。预计在“低利率+宽信用”环境下银行规模增速将提升，但考虑资产负债“两荒”的大环境，上升空间相对有限。

　　保险板块方面，国海富兰克林基金表示，中国已是全球第二大寿险市场，随着医疗、养老等需求快速增长，市场发展仍具潜力。保险行业内部变革也在同步进行，产品结构改善提速，利源结构持续优化。险企已从追求规模增长转型价值提升，保险板块具有中长期配置价值。

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