[入围3年期最佳股票基金经理]华夏刘平：独创5因子选股模型

　　选基金就是选基金经理，对于主动管理的权益类基金而言尤为重要。新浪财经2020金麒麟最受青睐基金经理评选，综合考量基金经理管理产品规模与类型、持有人体验、证券从业年限与基金经理任职期限等，全方位、多角度评选出最受青睐、最值得托付的基金经理、基金公司等。

　　今日新浪挖掘基整理八位入围10年期或5年期或3年期最佳股票基金经理的“老司机”选股方法、投资逻辑等，以飨读者。>>我要投票

　　华夏基金股票投资部总监 刘平

　　入围3年期最佳股票基金经理

　　代表作：华夏优势增长混合

　　任职期间最佳基金回报 62.10%

　　刘平独创5因子选股模型。短期看好消费电子、5G投资、医疗IT、自主可控等领域，中长期看好云计算、新能源汽车产业链、AI等领域。

　　? 投资方面：

　　回顾您的投资生涯，您管理的产品收益位居同类前列，您认为自己取得如此优异成绩的秘诀是什么？

　　战略要坚定，战术可执行。

　　通过14年的研究积累与投资实战，在被市场教训了无数次后，将经验教训记录并吸收转化，建立了属于自己的投资策略框架，年年打磨并逐渐完善了该框架，这是我投资生涯里最珍贵的，也是我为基金持有人创造更多回报的基石。投资策略框架是战略指导，关于战术技巧方面我多年的认知告知我：

　　正确的决策是出自于自己的“能力圈”以内，一种不能够界定其边界的能力，不能称为真正的能力。把那些失败的原因排列成正确决策的检查清单，避免决策上再次犯错。这些失败清单就是我知道将来我可能会失败在什么地方，这样我就不去那儿了，堵住失血点、并去赚我能赚的钱，积少成多、水流成河。

　　您的选股逻辑或理念是什么？更倾向于价值投资还是成长投资，还是趋势投资？更愿意买行业龙头公司，还是二线公司或者成长性较高的股票？成长性和估值，哪个更重要？

　　通过对产业周期、政策周期与股票周期的三期共振的理解，建立自己的择股与择时体系，以追求风险调整后可持续的回报。

　　我是一位成长型选手，投资风格是精选个股、深度研究、持续跟踪，擅长于优质成长股的中长线买入并持有的投资策略。更愿意买入行业龙头公司，因其商业模式可持续、且具备创新能力，这样的公司可以不断地在自我迭代中活下来并壮大，我们投资龙头公司就可以享受到其所在细分领域的增长机遇。

　　对于如何选择成长股，我建立了自己的5因子选股模型：

　　1)清晰的盈利模式：可持续、难超越；互联网，现在可以不赚钱，但要构想出将来如何赚钱，即使将来并不是这样赚钱的。

　　2) 较高的“护城河”：可以是技术壁垒，也可以是渠道优势(互联网时代更多被入口资源所替代了)，也可以是多年积累下来的客户资源；

　　3) 具备“定价权”：通过积累的竞争优势使其对产品或服务有定价权；用户至上带来的粘性。

　　4) 优秀的管理层：公司治理完善；高管、员工、股东的利益要一致；

　　5) 市场空间较大：大市场、小公司。

　　只有具备以上5因子中3点及以上，才会被纳入到我的核心股票池中。

　　您如何控制回撤？

　　每个公司因为其所处行业的不同，受到宏观经济周期和政策的影响也会不同，甚至会相反。我是一个成长型的投资选手，成长型公司内部也有不同的属性，我会将所持仓的成长型的股票分类，一类为稳定白马成长，一类为前沿的方向性资产的新兴成长公司。这两类成长型的股票，在市场风险偏好上行和下行期的表现各不相同，通过调整这两类的持仓权重达到控制基金组合回撤的目标。

　　展望未来，分别从短期、中长期，乃至十年维度，谈谈您更看好哪些？

　　短期，比较看好消费电子、5G投资、医疗IT、自主可控等领域，中长期看好云计算、新能源汽车产业链、AI等领域。从中长期乃至十年维度看，我们从to C移动互联网时代正逐渐走向to B的产业互联网，云计算是to B的企业级服务，其中，IaaS(Infrastructure as a Service)类似产业互联网时代的水电煤这样的基础设施，而SaaS(Software as a Service)类似科技股中的消费股，商业模式更为稳定，值得关注。

　　您觉得生活中哪些体验或感悟，对您的投资影响较大？

　　投资是件“有所为有所不为”的事情，就如人生，有舍有得。

　　投资就是一个认识自己的过程，自己的天真美好与贪婪丑恶都会暴露在投资行为里，在短时间内甚至能被急剧放大，从而令自己震惊。但这个过程真的非常有趣，生活教会我的简单道理有些就是投资的真理，自己要用心去转化。我不怕输，我会认输，但我更会成长，谁的人生都会输一阵子，不怕输了你就赢了。投资也是这样，不是每次深思熟虑的决策都是正确的，敢于止损、重新认识并记录下来，这都是未来收益率的来源。

　　我很喜欢儒家经典着作《大学》里的这句名言“知止而后有定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得”。对我而言，就是投资目标和投资策略框架要明确，执行起来要坚定不移，做决策要深思熟虑，投资要从容有度，争取最终获得目标收益率。

　　对投资者推荐的书籍？

　　推荐《瓦尔登湖》，在纷繁复杂的喧嚣社会中，找到内心的那片平静。如果你的心难以安静下来，请读一读这本书，如果你已经有一颗安静的心，那么更要去读这本书，去享受朴素文字下蕴藏的睿智。

　　关于投资类的书籍，我推荐如下三本：

　　《随机漫步的傻瓜》，是《黑天鹅》的作者塔勒布另一部着作，作者从随机性角度对投资进行了解读，告诉我们在投资中如何能够真正公平的看待随机性，看待概率分布、盈亏比等。

　　《滚雪球-巴菲特和他的财富人生》。这本书为我们勾勒了巴菲特一个个经典投资案例的事件背景，是一本理解巴菲特投资理念的起点书籍。

　　《创新者的窘境》，建议做创新企业投资的人都要读一读，该书描写了施乐等一度非常强大的公司遇到本行业突破性新技术变革时所面临的窘境，如何自我革新以避免被新进入者取代。难道真的没有一家公司的市场地位是绝对安全的？难道在数字化的新经济中，真的没有什么公司可以基业长青？

　　简介：华夏基金股票投资部总监，金融硕士。13年证券从业经验，2007年2月加入华夏基金任研究员，2012年起任QFII基金经理，2015年起任职公募基金经理。刘平专注于TMT行业投资与研究，擅长把握境内外创新企业成长机遇。Wind数据显示，其管理的华夏移动互联混合(人民币)自2016年12月14日至2020年2月28日，累计回报为70.70%，年化收益率15%，同时该基金今年以来收益率，近一年、近两年、近三年收益率均位居同类型基金收益排行前10%。