嘉实基金常蓁：牛年在企业盈利和估值赛跑中寻找结构性机会

　　近来在内外部多重因素共振下，不管是A股和港股都在持续调整，投资者担忧情绪开始蔓延。不过专业的机构投资人却嗅到了投资机会。Wind数据统计，春节后2月18日截至3月8日短短两周内，基金公司累计自购总额近2亿。在他们看来，短期调整反而是逆向播种的良好时机。对于新基金而言，此时发行也有利于更低成本捡拾优质筹码。把握这一机遇，由14年巾帼女将、嘉实基金(博客,微博)平衡风格投资总监常蓁担纲的嘉实匠心回报混合型基金将于3月15日全面发行。

　　对于近期市场震荡的原因，常蓁分析指出主要是因为对于流动性边际预期的变化所导致。因为去年流动性宽松，导致整个市场公司涨幅过大，估值处于高位，实际有一部分已经透支到未来几年的发展。这种情况下，一旦大家对流动性边际出现变化，就会要去消化掉高估值。常蓁进一步分析道，“消化”有几种，第一是用时间来消化，随着时间的推移，慢慢的盈利在上涨，把高估值消化掉。第二是通过下跌快速地把高估值消化掉。现在市场是选择了通过下跌来消化估值。所以，市场出现了比较大的波动。

　　站在当前的时点，常蓁认为，短期经历大幅波动后，相对风险已经没有那么大，更多地需要去考虑机会，更多地去看是否有些公司已经调整到了价值曲线范围内。总体看来，这个时点可以乐观一点。

　　常蓁长期看好A股和港股投资价值。这主要是由于中国的稀缺成长性来决定的，因为中国有非常多的公司，他们的成长性放在全球都是属于非常稀缺的水平，过去包括未来一段时间，中国的权益市场将会成为全球资金持续配置的方向。长期看来，中国权益市场是分享中国整个发展的重要渠道。

　　具体到今年，常蓁认为，今年市场是处于比较纠结的状态，一方面是因为整个经济处于复苏期，企业盈利都有比较好的抬升。也由于这个原因，宏观流动性将会由过去比较宽松的状态逐步回归正常，在流动性边际收紧过程中实际就会面临估值的波动。所以，今年全年应该是企业盈利和估值赛跑的过程，最终跑出来的结果会怎么样，常蓁认为还比较难说。

　　另一方面，今年仍然会有很多结构性的机会，真正还是会有很多优质的公司盈利的增长是能够抵消掉高的估值，能抵消估值的收缩。所以，今年整个市场的重点还是要去放在寻找结构性的机会上。投资机会上，常蓁主要看好三大行业,大消费、先进制造、科技。

　　“今年经过这轮下跌，包括后续应该是所谓大浪淘沙去伪存真的过程。我们去买优质的公司并不是抱团去买，最开始是看了公司基本面，认为这个公司未来能够获得一定收益才去投资。在今年流动性环境下会对公司有更高的要求，使得真正优质的公司最终能够经历调整以后再走出来。”3月15日发行的常蓁全新力作——嘉实匠心回报将把握机会，寻找优质投资标的从容建仓。