指数还是主动基金？易方达林伟斌：指数基金分散投资 每半年调整 新陈代谢 强者恒强

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　　今日下午，易方达基金指数投资部总经理林伟斌在主题为《风格轮动热点切换，如何玩转ETF》的直播中详谈关于近期基金投资及A股的热点话题。

　　林伟斌对比了指数基金和主动基金，他表示，指数基金是附着在主动基金的基础上的。皮之不存，毛将焉附。

　　美国整个市场指数基金大概有10万亿美金，除以它的整个非货币公募基金占到了40%，也就是说被动和主动的比例是4比6。

　　为什么美国出现这种情况呢？这是因为美国主动基金经理非常优秀，导致股票长期定价很有效，发现大家去买被动又很便宜又很透明，用脚投票，自然就选择了指数基金，这是从历史来看。

　　再往前走一步，有人会问美国会不会反过来呢？主动和指数相比是六比四，而不是四比六呢？这比较难，因为从哲学的角度，没有主动就没有被动，只有主动竞争的情况下才有被动，一旦主动收缩了，被动依赖的基础也在收缩。所以，四六开、五五开相对是比较好的一个状态了。

　　反过来讲中国，中国指数基金是2003年左右，到现在十七八年的历史，发展比较晚。现在中国指数基金1.8万亿左右，除以非货币公募基金以后占比是15，大概是1.5比8.5，这是数据上的情况。

　　往前再看一步，指数和主动的区别，指数是四百年的历史，用更专业的术语定义，指数是很特殊的一类组合投资，它不是集中式投资，它比较分散。集中式投资一般是选三五个，十个以内的股票，一般指数投资都在三十五十个股票以上，相对分散。

　　它又很特殊，它是一类特殊的组合投资策略。主动基金经理考虑的选股维度很多，它考虑行业配置，考虑到估值，指数基金目前的编制方法或者说投资方法，它是规则化的，而且几乎都是市值选股的规则。因为指数基金的第一步要解决的是市场表征，比如目标市场是全市场，我用指数来表征市场整体价格走势，所以第一个任务是表征，第二个任务是可投资。表征作用通常是宽基型的指数来做，比如沪深300，中证800是对市场的表征。像行业主题指数基金比如像军工行业指数基金，其实是投资属性强于表征属性的指数。

　　市值选股的模式很简单，但它表现出来的作用，往往是越简单的东西表现出来的效果越好。它就是选股，最后加上定期调整，每半年调整一次成分股，用市值选出权重股，选出目标市场最大的三十或五十个股票，表现出新陈代谢，强者恒强的特征，这就是指数基金比较神奇的地方。