踩雷了？这只债基2天吃掉3个月收益，龙光集团股债双杀，引一众债基忐忑，买债基真要谨慎了

2月24日到25日，仅两天时间，天弘增利短债回撤幅度达0.44%，对于债基这不是个小幅度。进一步而言，若以其2月25日的净值1.0524来看，已抹平了自去年11月底以来区间内的全部涨幅。

　　有市场人士猜测，此次天弘增利短债出现回撤，或是“踩雷”了近期处于风口浪尖上的龙光债。

　　在很多投资者潜意识里，债基等于低风险低波动，特别是纯债基金，大家印象中，这是每年收益3~6%的低风险产品，然而今年的纯债基金也出现了回撤。

　　截至2月25日，中长期纯债、短期纯债的年内平均收益率为0.45%、0.52%，而在震荡市场下，与权益市场关联度较高的混合债券型基金（一级）、混合债券型基金（二级）的年内平均收益率全部告负。

　　就今日行情，地产债整体下跌，这其中，20世茂G4跌超19%，20世茂G3跌超17%，19世茂01跌超14%，20世茂G2跌超13%，19世茂03跌超10%，19融信01跌逾9%，20融信01、20新控03、20中南01均跌超7%。

　　上述债基绝非孤例，近段时间以来，因投资地产债，让一些债基陷入“忐忑”。

　　天弘增利短债净值大幅回撤

　　2月24日-25日，天弘增利短债出现回撤，整体回撤幅度为0.44%。进一步而言，若以其2月25日的净值1.0524来看，更是抹平了自去年12月3日区间内的全部涨幅。

　　值得一提的是，从规模上看，仅从天弘增利短债C来看，截至2021年12月31日基金规模达115.82亿元。从持有人机构上看，截至2021年6月30日，该基金超过98%的比例为个人所持有。

　　四季报显示，天弘增利短债重仓的前五名债券分别为19海淀国资MTN00、20首开MTN001、21鲁高速SCP005、21贴现国债50、21贴现国债53，所占基金资产净值比例均在1.6%-2.38%区间。

　　此外，四季报显示，该基金重仓资产支持明细中包括：荣耀11A、天着优11、链融47A1、兴恒3A、至博02A1、龙控09优、荣隽09优、智禾04A、首置01优、21天圆01，所占近基金资产净值比例均在0.32%-0.41%区间。

　　针对该基金段区间内净值回撤，有业内人士表示，仅从四季报中其持仓上看，很难辨识下跌的真实原因。债基一般只公布前5大持仓，且每只债券的持仓又很小。根据测算，从四季报中其公布的前五大持仓来看，这五大持仓所占基金资产净值比例为9.24%，因而确实很难根据这不到10%的持仓去分析它的真实下跌原因。

　　当然，从市场的猜测来看，最大的一种可能性就是该债基“踩雷”了，且应该是地产、煤炭或问题城投债的“雷”。一方面，从历史上看，该债基经常持有上述债券，另一方面，市场上最有可能“踩雷”的也是上述类型债券。

　　业内分析称或“踩雷”龙光

　　四季报中，该基金提到，2022年债市可能会呈现宽幅震荡的走势。组合操作上，维持目前的哑铃型配置，保持组合长端的灵活性，根据市场变化适时调整，同时重点规避弱资质区域尾部城投的信用风险。

　　有消息猜测，此次天弘增利短债出现回撤可能源于“踩雷”了近期处于风口浪尖上的龙光债。

　　Wind数据显示，仅2月28日当日，龙光集团旗下债券20龙控04跌超50%。进一步而言，此次暴跌的20龙控04是龙光集团全资附属公司深圳市龙光控股有限公司发行的公司债，债券期限五年（3+2），债券规模20亿元，票面利率4.80%。

　　2月28日上午，该债券成交价直线跳水至45元，较前一个交易日的97元跌53.61%。由于出现异常波动，20龙控04盘中临时停牌。

　　同日，龙光集团旗下的多只债券也遭遇了不同程度的下跌，19龙控04、21龙控02、20龙控01、18龙控05日内跌幅分别为9.43%、3.23%、3.09%、3.09%。

　　业内人士表示，突遭利空可能与近期龙光集团的美元私募债传闻有关。此前市场有消息称，龙光集团存在未披露的美元私募债，规模在约20亿美元到30亿美元不等。龙光集团在否认美元私募债之后，又被指在投资者电话会议中自曝其担保的私募债不超过10亿美元，引发市场对于其表外负债的担忧。

　　此前，2月14日，穆迪将龙光集团有限公司将（Logan Group Company Limited，简称“龙光集团”，03380.HK）的公司评级（CFR）从“Ba2”下调至“Ba3”，公司的高级无抵押评级从“Ba3”下调至“B1”。穆迪将评级列入进一步下调审查名单。此前评级的展望为稳定。

　　穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示：“评级被下调反映了龙光集团的融资渠道有所减弱，以及对其或有负债的内部控制不足，这引起了对公司治理实践的担忧。”

　　“评级下调审查反映了龙光集团或有负债规模的不确定性，以及该公司薄弱的内部控制对其财务状况的影响，”Lai补充道。

　　早先，1月28日，标普将龙光集团“BB”长期主体信用评级及其未到期优先无抵押债券的“BB-”长期债项评级列入负面信用观察名单。标普表示，龙光集团或许存在之前未公布的债务担保，如果得到证实，龙光集团的信用状况和流动性则可能承压。

　　与此同时，在房企违约潮持续爆发的影响下，大部分的房企发债受限，使得房企发债总量远低于历史同期。据CRIC统计，2022年1月100家典型房企发债475亿元，同比下降63%。

　　中信明明债券研究团队就指出，地产企业流动性压力仍将在短期抑制地产投资。地产企业融资端的压力有一定缓解，近期一线城市商品房销售有所回暖，但低线城市压力仍大，房企销售回款难度仍然相对比较高，民营房企现金流压力仍大。反映在土地市场，房企拿地金额大幅下滑，土地溢价率低，流拍率高。在当前的现实下，房企在开工、施工等开发环节的投入必然面临一定的压缩。

　　债基热度回落

　　值得一提的是，近期多家基金公司旗下债基公告清盘。此前，民生加银基金就发布公告称，民生加银添鑫纯债债券型证券投资基金（包含民生加银添鑫纯债债券A、民生加银添鑫纯债债券C）已触发基金合同终止事由，将于2022年2月18日进入清算程序。

　　此外，2月26日，又有两只中长期纯债基金相继宣告募集失败。2月26日，宝盈、德邦基金两家基金公司双双在同一天发布公告称，旗下宝盈鸿翔债券和德邦锐丰债券两只基金基金合同均不能生效。

　　今年进入2月来，债券型基金发行仍持续低迷。截至2月28日，当月仅有7只债券型基金成立，合计募集份额不足百亿份，仅录得77.10亿份。若扣除2月11日成立的1只机构定制债基，余下6只债基共计募集份额只有37.1亿份。其中，前者募集份额40.1亿份，占比超过一半。对比去年11月和12月债券型基金的发行份额923.31亿份和1650.5亿份，不难发现，今年前两个月新成立债券型基金发行的明显降温。

　　从业绩来看，年内债基的表现也呈现“冷热不均”。截至2月25日，中长期纯债、短期纯债的年内平均收益率为0.45%、0.52%，在震荡市场下，与权益市场关联度较高的混合债券型基金（一级）、混合债券型基金（二级）的年内平均收益率全部告负。

　　对于债市的后市展望，诺安基金表示，目前处于宽信用的发酵期，未来稳增长政策和宽信用效果将主导债市节奏，政策持续推进效果有待观察，当前债市整体收益率水平偏低，对货币政策持续宽松的预期体现较为充分，后市需防范宽信用效果逐步显现对政策边际收敛的冲击。因此，债市大概率处于底部震荡并企稳回升的过程，应密切观察经济金融数据和央行货币政策态度的变化。策略上，建议缩短久期，防御为主，当前宽信用将起未起，资金面在一定阶段内维持相对宽松仍是大概率事件，杠杆套息策略仍有效。同时，鉴于经济长期下行压力仍较大，如遇深度调整则可择机参与。