中欧基金：市场整体估值低，政策预期有望提振市场

　　一周市场回顾

　　上周沪深300指数上涨0.99%，上证综指上涨1.57%，深证成指上涨3.18%，创业板指上涨6.35%；分行业来看，本周涨幅前三为：

　　医药生物板块（+7.54%）涨幅第一，主因板块估值处于底部，相关政策持续超出预期；

　　电力设备板块（+7.33%）涨幅第二，主因美国释放光伏相关利好政策；

　　农林牧渔板块（+7.18%）涨幅第三，主因猪价快速上涨超出预期。

　　跌幅前三为：

　　食品饮料板块（-4.73%）跌幅第一，主因疫情反复引发相关需求不足；

　　煤炭开采概念（-2.32%）跌幅第二，主因煤炭价格高位震荡，边际升幅有限；

　　银行板块（-1.87%）跌幅第三，主因对经济走势展望偏弱。

　　(数据来源：wind，截止日期：2022/10/14)

　　中欧观点

　　美国持续高企的通胀压力使得市场逐渐接受11月美联储高加息预期的影响，同时存在高度不确定性的中期选举也可能将使得美国政策对经济的支持力度受限。与海外不同的是，国内对经济稳增长的政策刺激仍在持续。短期数据趋好推动稳增长预期上行是本周市场反转的驱动因素之一。市场当前的低估具有较强的指导意义，沪深300整体估值当前不但低于过去均值水平，同时已临近2016年初、2018年底和2020年疫情初期的水平。估值回升对市场的影响可能将早于盈利回升，目前可以持续加大对A股的关注。

　　配置建议

　　从行业角度排序，可持续优先关注具有政策支持、需求转旺且信贷支援较为充裕的行业，尤其是中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，例如其中的能源基建、绿电和数字基建。煤价大幅上涨对电力企业的冲击主要从去年三季度开始，今年起在长协落地和煤炭复产等政策的推动下，预计三季度火电企业亏损有望收窄。此外，面对诸多风险事件的冲击，金融地产等行业的高股息率且低估值的个股防御属性凸显。刺激政策持续发力，下半年中国经济仍具备较强增长动能。关注对经济表现较为敏感的可选消费行业后续有望出现边际改善的投资机会。

　　对于债券市场，展望后市，基本面短期还处在逆风阶段，经济环比改善无法证伪，特别是地产政策可能还会出，这是债市最大的扰动因素，未来还会反复，短期难有顺畅的下行机会，震荡调整还会持续，但恐慌式调整之后，利率点位已经不低，在基本面不明朗的情况下，可参照震荡市去博弈。