"顶流"张坤变了？最新持仓思路曝光！大幅减持消费股，加仓这两类股票

　　有着消费赛道之王美誉的基金经理张坤，在消费股持仓策略上出现罕见的“变化”。

　　券商中国记者注意到，张坤在第三季度期间大幅度降低消费股的持仓比例，其中一只基金的核心持仓中几乎难觅消费股踪迹，但在互联网赛道上，张坤积极加仓相关龙头股，并新增了海外互联网龙头股。此外，作为受益于疫情的核心赛道，行业格局日渐清晰、出清导致的份额提升，也使得酒店龙头首次进入张坤基金的十大重仓股。

　　大幅度降低消费品持仓

　　10月26日，顶流基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选基金、易方达亚洲精选基金、易方达优质企业等基金产品发布了2022年第三季度报告，这次定期报告的披露预示着，张坤在持仓策略上正出现一次罕见的“变化”。

　　券商中国记者注意到，张坤在易方达亚洲精选基金的十大核心持仓上，大幅度减持消费品股票，在今年第二季度期间，蒙牛乳业、泡泡玛特是该基金十大重仓股中仅有的两只消费品股票，而消费股一直被视为张坤最为青睐的核心赛道之一，但在消费品行业环境因素的变化下，张坤对消费作出了罕见的决策，最终在其2022年第三季度末，消费股已全部撤出易方达亚洲精选基金的十大重仓股。

　　除了易方达亚洲精选基金的重大操作变化，张坤在易方达蓝筹精选上也对消费股作出了新的判断。根据该基金披露的2022年第三季度报告，张坤在今年三季度期间减持了洋河股份(002304)，使得这只第二大重仓股降为易方达蓝筹精选基金的第四大股票。此外，张坤还在同期减持了泸州老窖(000568)，尽管泸州老窖减持后反从此前的第二大股票升为第一大股票。

　　最令市场关注的可能是这位明星基金经理对贵州茅台(600519)的持仓操作，根据最新披露的定期报告，易方达蓝筹精选基金在第三季度期间也减持了接近20万股的贵州茅台(600519)，与泸州老窖相似的是，贵州茅台在遭到易方达蓝筹精选基金的小幅减持后，由此前的第四大重仓股升为第二大股票。

　　买进酒店龙头

　　尽管消费品尤其是具有社交属性的消费品，在疫情环境下可能存在某些压力，但疫情也使得基金经理发现了另一种受益于疫情的“消费”。

　　“酒店是许多疫情期间基金经理最看好的消费之一，主要逻辑是疫情导致许多单体酒店、中小酒店被迫出售，行业出清使得酒店行业基本面发生重大利好转变，酒店龙头份额出现惊人的份额提升。”华南地区一位公募基金经理向券商中国记者指出，酒店行业此前存在的问题是，中小酒店、单体酒店的参与者数量太多，导致酒店龙头不能有效地占据核心份额，但疫情因素使得酒店龙头迎来重大利好，许多酒店股在疫情期间四处出击、持续增加门店或收购中小酒店，市场份额持续向龙头集中，行业出清意味着酒店龙头未来的盈利能力将具有想象力。

　　张坤在第三季度期间也关注到酒店龙头股的份额提升逻辑。根据易方达亚洲精选基金披露的信息显示，张坤在报告期内大幅度买入港股的华住集团，占该基金持仓接近6%，从而使得这只酒店龙头股首次成为张坤的十大重仓股之一。

　　在互联网赛道上，张坤也是动作频频，在第三季度期间持续加仓。易方达亚洲精选基金披露的信息显示，张坤在报告期内小幅度加仓阿里巴巴、腾讯控股，不过在美团、京东这两只股票上，张坤作出了小幅度的减持。不过，京东依然是易方达亚洲精选基金的第一大重仓股，腾讯则从此前的第四大重仓股升为第二大重仓股。

　　张坤在互联网赛道上的选股，同时也另辟蹊径的选择了东南亚互联网龙头SEA公司，该公司是由华人企业家李小冬于2015年在新加坡创立，是一个涵盖游戏+电商+支付的超级综合平台，类似腾讯与阿里巴巴的合体。

　　市场的出价已有足够吸引力

　　张坤也在第三季度报告中解释了他的变化以及操作逻辑。

　　“在三季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低消费等行业的配置。”张坤说，区域品种方面，组合也更加均衡，增加了部分美国、东南亚区域优质上市公司的配置比例，个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰，竞争力强的优质公司。

　　张坤的上述阐释，也能解释他为何开始买入酒店龙头股，作为在疫情环境下行业格局越来越清晰的行业，华住集团、【锦江酒店(600754)、股吧】(600754)等龙头股们的市场份额就持续提升，强势的股价走势也凸显了这一点。

　　张坤在季报中直言，三季度，市场充斥着各种各样的担忧：各地疫情反复、地产销售的下滑等，似乎每个因素都会对企业的近期经营业绩产生负面的影响。然而，对三五年后企业的经营情况，投资者似乎不太关心。事实上，从现金流折现角度，企业的最大部分价值通常来自远期的永续部分。长期来看，国人的勤奋和智慧毋庸多言，只要走出疫情的阴霾，市场经济充分发挥作用，各行各业都会产生优秀企业家领导的优秀企业，助力中国经济的崛起。

　　“对于股票投资者来说，即使是以企业价值作为投资的标准，但记分牌却仍是股票价格。”张坤强调了格雷厄姆曾说过的一句话，大部分投资者失败的原因在于，过于在意股市的短期运行情况。对于这样的投资者而言，或许股票没有每天实时报价可能会更好一些，因为这样的话，就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨了。事实上，投资者如果以买房的心态来投资股票，包括细致的基本面分析（大量调研楼盘）、重仓买入（投入大量资金）、长期持有（不因为短期房价波动而进行交易），可能效果会好得多。

　　张坤强调，在理性的世界中，股票交易量是不会很高的，但在实际世界中，股票投资者却经常对短暂且无关紧要的日常信息做出反应，实际上，市场先生是来服务投资者的，而不是来指导投资者的，现阶段的市场先生提供了对长期投资者有吸引力的出价。

　　校对：廖胜超

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