金鹰基金：市场风偏迎修复 重要会议有望提供投资新方向

　　上周公布的6月通胀数据偏弱，但受益于证监会暂停转融券业务、美国降息预期再度升温以及北上资金转为净流入，A股风险偏好迎来修复，周内成交额有所回升，宽基指数震荡回升，创业板表现占优，红利板块回调。市场风格方面表现为：成长>消费>金融>周期。

　　展望后续市场，金鹰基金认为，需等待政策明确，市场或有新变化。金鹰基金表示，6月国内CPI和外贸数据显示经济动能减弱，基本面支撑相对偏弱。随着7月15日中报业绩预告披露结束，短期市场对业绩定价的关注度或将回归平淡，后续将转向对重要会议政策端的关注。6月美国通胀好于预期，增强市场对美联储降息的预期，但当前市场对年内降息3次的预期偏乐观，且9月能否落地降息还有待后续通胀数据能否在3%的水平下持续下探，不然当前仍是交易降息预期的折返跑。

　　关注行业方面，金鹰基金表示，将关注对短期价值风格的配置，中期维持风格均衡，成长中主要配置具有业绩支撑的方向。金鹰基金表示，近期高股息方向的走弱更多反应经济放缓背景下，对企业经营稳定性的担忧，部分方向出现中报业绩不及预期后带来的对其他高股息行业的风格外溢，由此加剧回调幅度，这其中仍会有被错杀的高股息方向值得逢低配置，市场总体风偏不高仍会对高股息资产相对有利。后续对政策的关注，亦会加大对地产等方向的政策博弈。科技成长方面，除AI产业链以外，关注半导体和军工招标进度对业绩预期带来的变化。

　　债券市场方面，上周利率债收益率短上长下，其中1年国债活跃券上行2.5BP至1.55%，10年国债活跃券下行1.55BP收至2.25%。资金平衡偏松，银行融出资金有所改善，机构资金分层继续降低，截至上周五隔夜R001加权收至1.72%，R007加权收至1.83%。

　　金鹰基金认为，当前地产等新增政策效果不确定性较大，内需修复持续不强，短期看政府债供应冲击性弱于预期，缺乏资产行情持续演绎；但外汇压力下央行宽松受限，资金成本在央行流动性管控下维持均衡水平；央行借券背景下，短期内长端利率预计小幅上行后维持震荡，但缺乏资产行情持续，基本面可能不会出现大幅波动，为债券市场提供稳定的背景，建议关注交易性机会。

　　转债方面，金鹰基金建议逢低关注绩优弹性和景气改善、错杀超跌和高YTM品种，并关注条款博弈机会。主要关注方向为：首先，可关注正股为红利策略的转债，在熊市和震荡市均有较好的防御作用；其次，可关注非银行的底仓品种转债，这些是保险理财和银行理财等负债方申购转债时的首选方向；最后，可关注出海业务占比高的转债，符合业绩改善的方向。

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