长城基金 | 固若长城：定量筛选+定性分析，挑选固收好基金！

　　今年以来，固收类基金的投资热度居高不下，不过，面对全市场超过4000只固收基金，如何做好投资选择呢？近期，长城基金携手韭圈儿，共同策划了《稳住别浪，固若长城——固收基金进阶宝典》，在此基础上，我们启动了“固若长城”系列内容陪伴，详细拆解宝典知识干货，希望与您共同探索固收基金投资奥秘，助力家庭资产配置之船行稳致远！

　　相信经过前面的介绍，大家已经对固收类基金有了更加深入的了解。归根结底，其实投资者更关心的是，怎么才能挑选出适合自己的固收类基金呢？这一期，我们就来聊聊如何通过定量、定性的选基方法，帮助大家快速定位~

　　定量筛选的三类指标

　　定量筛选，是选基金的关键环节之一，即通过观察一系列的数据指标，评估基金在不同维度的表现，从而优中选优。固收类基金的定量指标种类繁多，读懂它们尤为重要，下面几张图为大家梳理了一些常见的定量指标。

　　当然，这么多定量指标，很难逐一分析。简单来看，我们可以划分为收益类、风险类、风险收益性价比三类指标，来对固收类基金进行评价。

　　l？ 看收益类指标

　　通过收益类指标选基金的方法很多，比较常用的如“4433”基金筛选法：

　　第一个4：选择近一年业绩在同类基金中排名前1/4的基金

　　第二个4：选择近两年、三年、五年业绩在同类基金中排名前1/4的基金

　　第一个3：选择近6个月业绩在同类基金中排名前1/3的基金

　　第二个3：选择近3个月业绩在同类基金中排名前1/3的基金

　　上面这4个步骤基本兼顾了基金在短中长期不同时间维度的表现。以上考核时间并非一成不变，投资者可以自行设定，比如看中长期业绩也可以拉长到近7年、10年。不过，这种方法也有一定的局限性，比如在不同时间节点选出来的基金差异可能很大，这和过去一段时间的市场风格有关。

　　除了关注基金的收益情况外，还要关注收益的稳定性。投资胜率就是用来观察基金收益稳定性的重要指标，可以理解为购买基金并持有一定时期后盈利(或超过基准)的概率，即基金取得正收益的周期所占的比例。举个例子，比如某只基金运行存续了一年，其中有6个月盈利了，那该基金的投资月度胜率就是50%。但需要注意的是，胜率仅代表过往盈利的可能性，不代表未来实际表现，且无法衡量收益的高低，因此在选择基金时我们要综合考虑胜率和收益率。

　　l？ 看风险类指标

　　基金的风险控制能力也是我们重点观察的对象，最常用的指标是最大回撤和年化波动率。

　　最大回撤关注的是下行风险，用来衡量一只基金在特定时间区间内可能亏损的最大幅度。观察这个指标，投资者可以大致了解在最不利的情况下自己可能面临的损失，面对市场波动时就会更加淡定的理性。需要注意的是，在比较不同产品的最大回撤时，应该尽可能地保持时间区间一致，才相对具有可比性。

　　年化波动率是指基金投资收益率在一年内的波动程度，反映了投资的不确定性和风险性。年化波动率越高，说明投资收益率的变动幅度越大，风险越高；反之，年化波动率越低，则代表基金收益率波动越平缓，风险也可能更小。想要拥有更加良好的持有体验，优先选择那些年化波动率较低的基金。

　　l？ 看风险收益性价比指标

　　除了单项观察收益和风险外，我们还可以将两者结合起来评估固收类基金的风险收益性价比。简单来说，就是在风险相同的情况下，选收益更大的；在收益相同的情况下，选风险更小的。其中，比较常用的指标包括夏普比率和卡玛比率。

　　夏普比率用于描述收益和波动之间的关系，可以衡量基金每承担一单位的波动，能换来多少回报，其计算公式是：夏普比率=(基金年化收益率-无风险收益率)/年化波动率。卡玛比率描述的则是收益和最大回撤之间的关系，即每承担一单位的最大回撤，能换来多少回报，其计算公式是：卡玛比率=(基金年化收益率-无风险收益率)/最大回撤。

　　不难看出，两者的差异仅在于分母不同，夏普比率和卡玛比率越大，说明基金的收益风险性价比越高。一般而言，夏普比率和卡玛比率在2以上的，就是性价比中上的基金了。

　　定性分析的三大维度

　　在定量分析的基础上，我们还要考虑那些不易量化的因素，这时候便需要借助定性分析。我们可以从基金经理、基金产品和基金公司三个维度入手分析。

　　l？ 看基金经理

　　常有人说，买基金就是买基金经理。想要深入了解基金经理的情况，我们可以从投资理念、历史业绩、职业背景等多方面综合分析，选择适合自己的基金经理。

　　对于固收类基金经理来说，可以重点关注他们的久期偏好、信用下沉等情况。尤其是要警惕过度信用下沉的风险，一旦持仓债券出现违约，基金净值可能出现“断崖式”下跌。

　　历史业绩可以反映出基金经理的管理水平。但短期收益数据很难体现真实水平，我们更应该关注其长期业绩表现，能否长期跑赢基准，这考验了基金经理择时能力、资产配置能力以及面对市场下跌的应变能力。另外，还可以关注基金经理所投资的方向是否与其曾经就读的专业相关，或者在相关专业的公司是否有过任职经历。

　　l？ 看基金产品

　　对于固收类基金，我们可以通过查看基金定期报告来获取其具体持仓，关注其对各券种的配置情况，会更加明确基金的投资风格、主要的收益和风险来源。此外，也要关注不同券种配置比例的变化，来了解基金经理的投资策略和思路是否发生了调整。

　　基金的流动性也是重要考量因素，良好的流动性，意味着基金能够在需要时灵活买卖资产，利于满足投资者的赎回需求。在评估基金的流动性时，我们可以关注基金规模、交易量和赎回条件等因素。一般来说，规模相对较大的基金，交易频率会更高，流动性越好。每日赎回限制也是评估流动性的重要参考，如果赎回限制较低，可能意味着基金在面临大规模赎回时存在较大的流动性风险。

　　当然也别忘了对比基金费率结构。高持有成本是长期投资的敌人，长期投资者选基金的时候，更是要在费率上精打细算。

　　l？ 看基金公司

　　投资从来不是单打独斗，而是团队作战，基金经理所背靠的平台——基金公司在投资中也起到关键的作用。如果基金公司能为基金经理提供优秀的研究资源、稳定且畅通的投研合作机制、正向且良性的投资文化引导，将有助于基金经理打造出优质的基金产品。

　　在考察基金公司方面，我们可以重点关注它的整体治理结构、管理能力、风险控制、投资者利益保护措施和公司文化，以及为投资者提供的交流沟通渠道是否顺畅。

　　总的来说，在品种繁多、表现参差不齐的固收类基金世界中，掌握科学合理的择基方法，才能更好为资产保驾护航。在挑选固收类基金时，我们不妨将定量与定性分析相结合，定量筛选方面可以重点关注收益类、风险类和风险收益性价比三类指标，在此基础上，对基金经理、基金产品和基金公司三个维度开展进一步的定性分析，相信优质基金就会渐渐“浮出水面”~

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