一周市场回顾与展望(8月26日)

　　上周各大指数整体呈小幅反弹走势，其中上证指数涨2.27%，中小板涨1.58%，创业板上微涨1.1%。市场短期得以修整，但后市依然不容乐观。从行业板块上来看，非银金融、银行以及食品饮料涨幅居前，综合服务、纺织服装及农林牧渔等板块跌幅居前。

　　当行情低迷时投资者往往急躁不安，但我们更应该思考投资为什么亏多赚少？不谈人性问题，仅对于投资的认识就可分胜负。绝大多数人都是用“点”赌大小，一部分人用“线”撞大运，少数人有“网”能捞到些鱼，而长期赚大钱者绝对都是持有正确方法论的。所以影响投资阶级流动的最大因素还是认知级别。投资说到底就是判断事物的三个属性：真不真？好不好？值不值？

　　引导巴菲特“由猿进化为人”的芒格先生的投资之道非常简单，即“避开垃圾股，以合理的价格买入好公司并长期持有”，投资是投的公司，而非那一纸股票凭证，每日行情的反复会让我们过于执着一时的盈亏而忘记投资优秀公司的初衷。复利被称为世界第八大奇迹，而将复利使用到极致的巴菲特，其一生中99%的财富都是他50岁之后获得的。这个世界只有一个巴菲特，并非因为他多么的超凡脱俗，而是只有他能持续数十年地坚持持有伟大公司而不动摇，知行合一，即是如此。

　　近日中国恒大宣告特别股息分红，股息率高达4.6%，尽管这是其两年股息的合计，但是按照中国恒大如今的盈利水平，在同样的股利支付率下其一年的股息率也超过4%。而A股如今已经不乏高股息率的公司，根据【国泰君安(601211)、股吧】策略研究，在高股息标的TOP50中，部分标的隐含的股息回报率甚至已超越1年期AA级信用债到期收益率(4.4%)，而中证红利指数股息回报率已经超越一年期AAA评级中短期票据/企业债近40bp。随着A股的下跌，股市正进入高股息区间，投资价值也将不断显现。

　　继央行8月3日第一次对汇率出手——“将远期售汇业务的外汇风险准备金调整为20%”，即旨在提高做空人民币、做多美元的成本之后，上周五央行又重启外汇管理中另一个神秘措施“逆周期因子”，意即对近期单边贬值的人民币汇率进行调控。由此我们可以估计，近期与股市波动几乎呈正相关的汇市有望保持平稳波动。另外，我们统计A股历史中的低迷时间段后发现它们存在一定的共性，每当股市成交量极度萎缩时往往是市场选择方向的时间段，因而上周行情虽有短暂修整，政策底部隐现但市场底部依然没有达成共识，后市依然需要谨慎观察。底部是一个过程而非一个点位，作为投资者，当下更应该审视手中持有的公司正确与否，是否是值得长期持有的优质公司，而非执着于股市环境一时的优劣。