浮动管理费率基金试点 "利益捆绑"模式能吸引投资者?

　　原标题：浮动管理费率基金重启试点，首批6只产品获得准生证，“利益捆绑”模式能吸引投资者吗？

　　财联社(上海，记者 韩理)11月21日，浮动管理费率基金重启试点，首批6只浮动管理费率基金正式获批。国泰基金、富国基金、华泰柏瑞、兴全基金、中欧基金和华安基金6家基金公司拔得头筹。

　　财联社记者了解到，这6只基金分别是华安汇智精选两年持有期混合型基金、中欧启航三年持有期混合型基金、富国阿尔法两年持有期混合型基金、兴全社会价值三年持有期混合型基金、华泰柏瑞景气回报一年持有期混合型基金、国泰研究精选两年持有期混合型基金。记者查询证监会网站发布的基金募集申请核准进度表发现，上述基金均是在今年8月底9月初申报。

　　后续还有更多产品跟进

　　所谓浮动管理费率基金，是指基金管理人收取管理费与业绩表现直接挂钩的基金。浮动管理费率基金与普通基金的区别主要体现在收费方式上。

　　据了解，此次获批的产品将采取逐笔计提业绩报酬模式。浮动管理费率基金试点有两批12家，除了这一批6家外，还有另外6家基金公司将成为第二批试点。

　　除了上述基金公司，近期安信、泓德等基金公司也申报了浮动费率基金，记者查询发现安信基金与9月11日申报了价值回报三年持有期混合型基金、9月16日泓德也申报了丰润三年持有期混合型基金，两家公司分别于9月30日、10月8日收到第一次意见反馈。

　　事实上，早在2013年首只浮动管理基金就已发行，星矿数据显示，截至11月21日，浮动管理费率基金共有43只，其中债券型基金共有13只，混合型基金有14只，10只股票多空基金、5只货币型基金和1只股票型基金。从基金收益率来看，最高的一只中欧精选E年内收益率高达61.63%，而最低的信达澳银慧管家E年内收益率仅为1.78%，收益率相差较大。

　　上述基金集中发行于2013-2015年，2016年后仅发行了4只管理浮动费率基金。

　　天相投顾研究总监贾志告诉记者，勇于主动申报浮动管理费率基金的基金管理人并不会太多，浮动管理费率对基金管理人的要求很大，中小型基金实行基金收取浮动管理费率，很可能加速公司的衰败。此外，除了较高的投研能力，市场行情的变化也会对基金产生较大的影响，使得基金公司的主动性大打折扣。

　　再次引发市场热议

　　事实上，早在2017年6月，监管层就将《公开募集证券投资基金收取浮动管理费指引(初稿)》下发至基金公司征求意见，为试点推出铺路。该指引对采取浮动管理费率的公募基金，在基金经理、跟投机制、计提方法、浮动空间、业绩基准等方面都有严格的规范。

　　业内人士表示，浮动费率基金的优势在于，首先，将管理费与投资业绩挂钩，使得基金管理人与持有人更加“同甘共苦”，激励基金经理做好投资业绩。其次，在业绩低于业绩报酬计提基准时执行了相对普通基金更低的管理费费率，一定程度上也能够在业绩不佳时降低持有人的成本。第三，相对来说，很多“浮动费率”基金把绝对收益作为业绩报酬计提基准，这对于偏好绝对收益产品的投资者来说是不错的选择。

　　贾志也表示，对于投资人来说，这是更愿意看到的局面。就如同今年指数基金的大发展主要集中于大型基金公司，浮动管理费率的基金会越来越向头部基金公司靠拢，以后也更多是头部基金公司的竞争。头部基金公司通过试点寻找到驾驭的方式，提升了自己的投研能力之后，从而更加促进自己的发展。“马太效应”的产生，让尾部的基金公司不得不推进该政策的发展，否则就会被市场淘汰。

　　不过，业界对于浮动管理费率也存在一些争议。好买基金曾令华认为，对于投资人来说基金公司固定管理费率更有优势。他告诉记者，目前公募基金股票型基金的平均年化收益率在15%左右，如果实行浮动管理费率，基金管理费其实是增加的。此外，他还表示，在目前市场环境下，基金管理费其实是不断下降的，费用下降会提高投资者的潜在收益。

　　上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千曾表示，海内外研究证明，基金的收益主要来源于市场系统性表现，即贝塔收益，市场上涨时收取更高的费用是否合理等问题还悬而未决。

　　此外，贾志从基金公司角度出发表示，浮动管理费率试点是公募行业的一种尝试，对管理人有督促作用。但是在目前市场“牛短熊长”的行情下，尤其是对中小基金公司而言，其还未能做到盈亏平衡，一旦市场在较长时间里不景气，基金业绩不佳，很难保证基金公司的管理费收入，进而影响基金公司的持续经营能力，从而影响基金经理的日常投资管理。