公募二十一载春秋 手握两只十倍基 华夏基金蔡向阳的逆袭和一生

　　来源：知乎 网叔

　　中国公募市场，二十一载春秋，在时间和市场的淬炼下，涌现出一批骑牛战熊、业绩长虹的“十倍基”。

　　这些基金都是是各家基金公司的拳头产品，它们的“掌舵者”无一不是万里挑一的良将奇才。

　　今天要讲的这位，从业6年多，管理过2只“十倍基。

　　不过他掌管的这两只“十倍基”，一只业绩好、一只业绩坏，可谓毁誉参半。

　　他就是“华夏一哥”蔡向阳，从业6年零10个月，生涯年化16.08%。

　　蔡向阳是一位怎样的基金经理？他又面临着哪些争议？

　　一、蔡向阳何许人也？

　　蔡向阳的人生，绝对可以“进化”一词来形容。

　　蔡向阳毕业于中国农业大学，金融学硕士。当初读农大的金融学硕士也实在是无奈之举，一方面想要考上985金融学专业，另一方面属实实力有限。

　　以蔡向阳的毕业院校来看，想要进入好的公募基金公司简直就是天方夜谭。但他只有一个梦想，进入公募界，在投资领域大展宏图。

　　硕士毕业后，蔡向阳面试了多家公募基金公司，但均因学校不够“优秀”被拒之门外。

　　无奈之下，蔡向阳决定曲线救国，从其他公司入手，先积累相关工作经验，然后慢慢打入公募界。

　　于是他开始疯狂找工作，在投顾公司做过投资顾问，也在私募公司做过研究员。

　　2007年10月，在积累了一年半的资历后，蔡向阳再次向公募行业发起冲击。这一次，他终于成功了，顺利以研究员的身份加入华夏基金，主要研究食品饮料行业。

　　深知机会来之不易，所以才会更加珍惜。

　　努力研究、努力学习、努力看书，在华夏工作期间，蔡向阳不断充实自己。从研究员到基金经理助理再到投资经理，一步一个脚印，只为梦想。

　　天赋的不足靠努力来弥补，学历的短板靠经验来补足。

　　经过8年的不断努力“进化”，蔡向阳终于在2014年被提拔为基金经理，开始掌管华夏回报混合和华夏回报二号混合。

　　华夏回报混合是华夏基金的王牌产品，成立于2003年，其业绩在同类基金中一直都是名列前茅。更恐怖的是，这是一只股债平衡型基金，有80%仓位上限，在这样的情况下还能跑赢多数主动基金可见这只基金有多优秀。

　　而这只基金的历任基金经理也是大佬云集：首任管理人江晖在2006年创办了私募星石投资，如今规模破百亿；第二任基金经理石波也在2007年转战私募，创立了尚雅投资；第三任基金经理胡建平在2014年创办拾贝投资，也是新晋百亿私募之一。

　　任职之初就接管这样一只王牌基金，可想蔡向阳面临的压力有多大，他急需优秀的业绩来证明自己。

　　但和多数新锐基金经理一样，蔡向阳在一开始就犯了一个致命的错误，追市场、跟热点。

　　结果可想而知，任职前两年，蔡向阳的业绩差的一塌糊涂，管理的两只基金排名全都在市场后20%，与前任基金经理的优秀业绩形成鲜明对比。

　　但蔡向阳没有气馁，在不断反思复盘后，他意识到自己的问题所在。于是决定放弃之前的投资理念，重新开始，学习正确的投资理念。

　　从16年开始，蔡向阳研读了大量价值投资类的书籍，在读到芒格的《穷查理宝典》时，蔡向阳悟了，他的投资理念和投资体系也全面“进化”，成长为一名真正的价值投资者。

　　从那以后，蔡向阳的业绩逐步回升，日益稳健。

　　2018年，互联网大势逐渐兴起，蔡向阳看中互联网行业发展机会，经过大量的调研和思考，蔡向阳再一次对自己的投资体系进行升级，最终形成了以价值投资为基础，精选长期商业模式好+优秀的互联网公司的投资体系。

　　如果说16年蔡向阳的投资理念的改变是“被动进化”，那这一次投资体系的改进绝对是“主动进化”。

　　在不断的“进化”下，蔡向阳的业绩得以长期保持在良好水平以上。

　　截止到目前，在蔡向阳的掌管下，华夏回报混合17年涨了1886.25%，年化收益率高达18.46%。成为公募界为数不多的“双十五”(成立15年以上，年化收益15%以上)基金。

　　而蔡向阳也凭借着优秀的业绩名利双收。

　　荣誉上，拿奖拿到手软，成为公募市场为数不多的“大满贯”选手。

　　职场上，职位步步高升，目前除了基金经理，蔡向阳还任职华夏董事总经理这一量级职位。

　　俨然成为“华夏一哥”。

　　二、蔡向阳生涯战绩

　　蔡向阳担任基金经理6年又289天，生涯复合年化回报为17.11%。

　　纵观全国公募基金界，2490名基金经理，从业6年以上且生涯年化在15%以上的有143位。

　　这样的生涯业绩，虽然说不上是顶尖，但绝对是优良水准。

　　三、蔡向阳代表作

　　目前蔡向阳掌管的有以下8只基金：

　　最具有代表性的是华夏回报混合A，从2014年5月28日开始掌管，目前已经任职6年又258天。

　　华夏回报以“年年回报、到点分红”的策略闻名业内，该基金成立以来已累计分红98次，累计分红超146亿元，是业内分红次数最多的主动管理权益型基金，名副其实的“分红王”。

　　因业绩稳健，分红较多，所以持有体验极佳。据统计，华夏回报持有人的平均持有年限在一年到一年半以上，优于多数主动基金。

　　(1)代表作档案

　　华夏回报混合A

　　任职总回报205.66%。

　　任职复合年化17.53%。

　　如果你在2014年5月下旬花10万买入这只基金，现在已经是30.5万了。

　　(2)代表作近三年战绩

　　最近三年总收益是62.80%，最大回撤-24.96%，复合年化17.64%。

　　收益率在主动基金中大概处于中等偏下(同期排名341 / 667)，不过由于股票仓位控制在65%左右，所以能做到这个收益率，也还算可以。

　　回撤控制比较好，近三年最大回撤低于大盘。

　　和朱少醒、张坤这两位没有仓位限制的(代表作)基金经理相比：

　　平均仓位少30%，总收益很低，但回撤控制较好。

　　和傅友兴、陈皓、邬传雁这几位同样有仓位限制的(代表作)基金经理相比：

　　平均仓位最高，总收益最低，回撤控制最差。

　　似乎唯一能拿得出手的就是分红。

　　四、蔡向阳的投资风格

　　蔡向阳的投资理念：

　　重视企业的增长持续性及竞争壁垒，以价值投资为主，关注互联网企业。

　　接下来，我们以华夏回报为例，从以下三方面分析一下蔡向阳的投资风格。

　　PS：华夏回报是一只股债混合基金，股票仓位上有0-80%限制，而且投资市场仅限于A股，而A股优质互联网企业极少，因此蔡向阳投资理念中的“关注互联网”并未在这只基金中得到体现。

　　1、选股：放眼长远、自下而上、精选个股

　　作为一名坚定的价值投资者，蔡向阳立足基本面选股，看重个股的业绩稳定性与所处行业的长期成长性，着眼挖掘长期牛股。基于深入研究带来的对企业未来盈利与估值的充分信心，一旦买入则尽可能长期持有，力争获得超额回报。

　　具体的策略是自下而上精选个股，精选高壁垒(产品壁垒、技术壁垒、渠道壁垒等)、高ROE和增长持续性强的优质龙头企业，关注中长期业绩增长更具稳定性、受宏观经济影响更小的龙头企业。他的持股主要集中在消费、医药、高端制造业等领域，以期通过长期持股分享这些优秀公司的成长。

　　从投资风格来看，近两年更偏向大盘成长风。

　　2、资产配置：立足消费医药、集中持股、长期持有

　　行业配置上，蔡向阳的投资主要分布在消费、医药这两大大高成长性行业。除此之外，也会阶段性的少量配置金融地产这种低估值行业。近3年，消费行业配置比例始终维持在50%以上。

　　具体来看前十重仓股，全都集中在消费和医药行业，清一色龙头股。

　　其中前四重仓股都是白酒股，净值占比高达33.24%。“酒精”浓度堪比多数消费主题基金。

　　对此，蔡向阳表示：“从目前的情况来看，单纯谈A股，白酒仍然是最好的资产，且没有之一，所以在这上会配很多的比例。”